积极财政激活经济内生动力

  高市早苗倡导的"负责任的积极财政"政策受到市场普遍欢迎。她提出的包括汽油税减税、支持企业加薪、提高所得税基础扣除额等在内的系列举措，预计将直接惠及日本家庭与企业，进一步刺激内需增长。这些政策不仅着眼于短期经济提振，更致力于构建长期可持续的增长机制。她提出与日本央行保持密切对话，这种政策协同取向将为经济稳健增长提供有力保障。其政策团队释放的信号显示，新政府将把握好政策节奏，避免过度刺激。

市场预期趋于理性稳定

  与市场初期反应不同，目前多数金融机构对日元走势预期趋于理性。巴克莱证券预测日元下限将在155日元附近，这一判断得到了市场广泛认同。瑞穗银行的分析报告强调，出现极端日元贬值的可能性较低，因为高市团队展现出与过度财政扩张保持距离的审慎态度。

 从数据来看，155日元水平构成了重要技术支撑。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，投机资金的日元净买入头寸仍在合理区间内。德国银行分析师指出："随着政策细节逐步明朗化，市场对日元的悲观情绪正在缓解，投资者正在重新评估日本经济的基本面。"

经济转型迎来重大机遇期

  值得特别关注的是，日本经济内部正在发生深刻而积极的变化。日本银行最新发布的全国企业短期经济观测调查显示，中小企业软件投资计划同比大幅增长28.1%，这一数据显著超出市场预期。这表明在人口结构变化的背景下，日本企业正在主动求变，积极通过技术投入提升生产效率。

  日本银行研究报告进一步指出："在批发零售、住宿餐饮等服务行业，以人手不足为背景的数字化转型正在加速推进，全要素生产率随之得到显著提升。"这种由市场自发驱动的效率革命，正在为日本经济注入新的增长动能。

  可见这一轮企业投资扩张具有广泛的基础。从数据来看，不仅制造业在加大投入，批发零售业2025年度软件投资计划同比增长39.5%，餐饮住宿业也计划增长39.5%，显示出经济活力正在各行各业蔓延开来。

政策协调构筑稳健防线

  尽管存在贬值压力，但市场中微妙的“期待”与“乐观”正在对“高市版日元贬值”起到一定的制衡作用。

  首先，与高市关系密切人士的言论正在牵制日元过度贬值。被视为其政策智囊的前内阁官房参与本田悦朗在接受采访时表示，若日元贬值“超过150日元，或许就稍有些过头了”，这番言论促使市场出现部分日元回补。

  其次，政策干预的阴影始终存在。三井住友银行首席外汇策略师铃木浩史指出：“若未来1至2周日元迅速跌至155日元附近，外汇干预等政策行动可能会被市场重新关注”。

  另外，下一任日本财务相的人选也成为市场焦点。有传言称，日本国民民主党代表玉木雄一郎可能出任财务相，并加入执政联盟。法国巴黎证券首席经济学家河野龙太郎分析：“一旦国民民主党进入政权，就不得不走向现实路线，可能会撤回此前关于寻求‘消费税减税’的主张”。

产业结构升级开启新空间

  日本经济产业省咨询机构发布的《增长型投资引领的2040年产业结构》报告指出，即便在总人口年均减少0.6%、劳动年龄人口年均减少1.0%的人口结构下，如果日本能实现年均4.0%的名义投资增长率，将资本存量提升至当前的1.8倍，名义GDP有望实现年均3.1%的增长。

结语

  目前，多数市场参与者并不认为日元会跌破1美元兑160日元关口，所谓“超日元贬值”的状况并未成为市场主流预期。市场仍将高市早苗视为“通货再膨胀政策”路线中可起到约束作用的一方。

  我们将密切关注新政府如何在刺激经济增长与维护财政纪律之间寻找平衡，这一平衡点的把握将直接决定日元汇率的未来走向。